Luego de que se conociera el alto número de inflación de marzo, el Banco Central de la República Argentina (BCRA) elevó la tasa de referencia unos 250 puntos, hasta el 47%, pero llevando la tasa efectiva anual al 57,1% (TEA).
Se trata de la segunda suba en menos de un mes, dado que la anterior se había producido el 22 de marzo, cuando la ajustó al 42,5% vigente a ese momento.
Marín Guzmán y Miguel Pesce (Foto: NA)
Como se señalaba, el incremento responde a la escalada de precios que se produjo en los últimos meses y que tocó el pico de 6,7% en marzo, con un acumulado anual del 55%. De ahí que la tasa final supere el 57%, como una forma de quitar presión cambiaria y, al mismo tiempo, cumplir las exigencias del FMI.
Al igual que lo había hecho el secretario de Comercio, Ricardo Feletti, la entidad a cargo de Miguel Pesce, advirtió que se necesitan de «medidas complementarias» vinculadas a la política económica a cargo del ministro, Martín Guzmán.
La suba de la tasa de referencia deteriora el balance del BCRA, ya que tiene que hacer frente a pasivos (Leliqs y pases) por AR$ 5 billones. En ese sentido, el comunicado de la entidad financiera estatal señaló que el aumento de la tasa de interés es «en respuesta al shock de commodities».
Asimismo, estableció que para personas humanas el nuevo piso es de 46% anual para las imposiciones a 30 días hasta AR$ 10 millones, lo que representa un rendimiento de 57,1% de TEA. Para el resto de los depósitos a plazo fijo del sector privado la tasa mínima garantizada se fijó en 44%, lo que representa una TEA del 54,1%.
«Las tasas de interés activas se mantienen en niveles compatibles con el impulso de la inversión y la producción, y el desarrollo del sector Mipyme. Adicionalmente, el BCRA seguirá regulando las condiciones de acceso al crédito para el consumo de las familias», aseveró el Banco Central.
Al respecto, la autoridad monetaria consideró que «la aceleración de la inflación en marzo respecto de los meses anteriores es, en gran parte, fruto de un shock internacional que afectó especialmente los precios de los alimentos y la energía, causado por la guerra en Ucrania, a lo que se sumó la concentración de incrementos en precios de bienes y servicios regulados (naftas, electricidad y gas, educación y prepagas, entre otros) y aumentos estacionales (especialmente indumentaria)».
En esa línea argumentó que «dada la naturaleza transitoria de este shock de oferta externo, el BCRA espera que la inflación comience a desacelerarse gradualmente a partir de abril y mayo. En este sentido, los indicadores de alta frecuencia que monitorea el Banco Central ya han comenzado a dar cuenta de una desaceleración de los precios en lo que va del corriente mes».
Más en detalle, el BCRA explicó que «la determinación de los incrementos adecuados de la tasa de interés frente a un shock de oferta negativo requiere de una calibración diferente a la derivada de un shock de demanda, ya que el objetivo no es moderar la presión de demanda, sino cortar los efectos de segunda ronda del incremento inicial de precios, preservar la estabilidad monetaria y cambiaria y proteger el ahorro en pesos de las y los argentinos, evitando incentivos que aceleren la dolarización».
Pese a ello, alertó que «la suba de tasas es condición necesaria pero, por sí sola, no suficiente para reducir la inflación» y detalló como necesarias una serie de políticas complementarias.
MENSAJES PARA GUZMÁN
¿Cuáles serían esas «medidas complementarias«?
• Una consolidación de la estabilidad cambiaria, a través de un proceso de acumulación de reservas internacionales.
• Una brecha cambiaria descendente en los llamados dólares financieros, reflejo de la percepción de que han mejorado los determinantes fundamentales de la macroeconomía.
• Un nivel del tipo de cambio real multilateral que es adecuado para preservar el superávit de cuenta corriente del balance de pagos en los próximos años.
• Un perfil de vencimientos externos compatible con el equilibrio externo y el crecimiento de la economía, luego de las diversas operaciones de refinanciación realizadas.
• La reducción del déficit fiscal, que requerirá de menor financiamiento monetario.
• Agregados monetarios que han vuelto a los niveles históricos luego del pico observado durante la Pandemia.
• Una trayectoria descendente del stock de los pasivos remunerados del BCRA (Leliq y Pases) en términos del PIB, como consecuencia de la menor emisión primaria -y por tanto, menores necesidades de esterilización-, la convergencia gradual hacia el equilibrio fiscal y una mayor demanda de dinero por consolidación de un proceso sostenido de crecimiento.
• Instrumentos que permiten amortiguar los efectos del shock de precios internacionales, aislando parcialmente la dinámica de precios locales de los internacionales, tales como el recientemente constituido fideicomiso público para el trigo.
• Acuerdos de precios y salarios que buscan proteger los ingresos reales de la población, a la vez que evitan la amplificación inflacionaria del shock externo reciente mediante la coordinación de expectativas.
Sin embargo, concluyó que «la presente suba de la tasa de interés es consistente con una evolución de los pasivos remunerados del BCRA que finalizarían en 2022 en niveles que, medidos en términos del PIB, estarán por debajo de los del cierre de 2021«.
Fuente: Noticias Argentinas
